La vice-présidente démocrate Kamala Harris et l'ancien président républicain Donald Trump sont donnés au coude-à-coude dans les intentions de vote pour l'élection présidentielle américaine, le 5 novembre.
Quel que soit le vainqueur, le scrutin aura des impacts sur l’ensemble des marches mondiaux.
ACTIONS EUROPEENNES
Une victoire de Donald Trump compliquerait les perspectives des secteurs dépendants des exportations, comme les constructeurs automobiles allemands BMW BMWG.DE , mais aussi LVMH LVMH.PA et d’autres groupes du secteur du luxe.
Barclays s’inquiète d’une possible baisse du chiffre d’affaires des entreprises européennes, supérieure à 5%, en cas de reprise des conflits commerciaux. Donald Trump a promis des droits de douanes de 10% à 20% sur l’ensemble des importations.
A l’inverse, une victoire de Kamala Harris serait plus positive pour les actions européennes et soutiendrait les valeurs des renouvelables, comme Orsted ORSTED.CO et Iberdrola
IBE.MC , grâce à des projets importants aux États-Unis.
A plus long terme, sa proposition de relever le taux d’impôt sur les sociétés de 21% à 28% pourrait toutefois éroder les marges des entreprises américaines et des groupes européens exposés au dollar.
L'élection aura également des impacts sur la guerre en Ukraine. Donald Trump et certains Républicains au Congrès se sont interrogés sur la pertinence de l’aide américaine accordée à Kyiv tandis que les Démocrates poussent pour un soutien plus ferme au pays.
Les valeurs du secteur de la défense .SXAPRO ont gagné plus de 80% depuis le début de l’invasion de l’Ukraine en 2022.
DEVISES
Les droits de douanes seront clé pour les cambistes.
L’euro, qui se négocie sous son pic de 14 mois atteint en septembre, serait mis sous pression si une victoire du camp Trump débouche sur des droits de douane plus élevés.
"Une victoire de Trump, aux yeux du marché, pousserait la paire euro/dollar vers 1,05 dollar, tandis qu’une victoire de Kamala Harris aurait l’impact inverse et pousserait la paire à 1,15 dollar", estime Mark Dowding, responsable des investissements de BlueBay Asset Management.
Les risques géopolitiques, surtout au Moyen-Orient, qui peuvent déclencher une remontée des prix du pétrole et faire ralentir la croissance économique, rendent aussi l’euro vulnérable, selon des analystes.
Selon ING, une victoire de Donald Trump ferait pression sur les dollars australien et néozélandais, des devises dépendantes de la Chine qui devrait être le principal exportateur visé par les droits de douane. Environ 37% des exportations australiennes sont à destination de la Chine, contre 29% pour la Nouvelle-Zélande.
Les devises suédoises et norvégiennes sont aussi jugées vulnérables au contexte sur le commerce mondial, tandis que le dollar canadien pourrait souffrir si une victoire de Kamala Harris est perçue comme négative pour l’économie américaine.
CHINE
L’un des positionnements les plus incertains pour les marchés aujourd’hui porte sur la Chine: les mesures de soutien à l’économie ont ravivé l’intérêt des investisseurs qui pourrait pourtant diminuer si Donald Trump relance une guerre commerciale.
Les observateurs estiment que Kamala Harris mettra en place des mesures plus ciblées tandis que Donald Trump préfèrerait des mesures plus agressives et aux impacts plus importants.
"Si Trump gagne, la rhétorique à l’égard des entreprises chinoises serait très dure", estime Christophe Foliot, gérant chez Edmond de Rothschild.
Les investisseurs américains deviendraient plus sceptiques à l’égard de la Chine et les entreprises accélèreraient le retrait des composants chinois de leurs chaînes de valeur, ajoute le gérant.
Donald Trump pourrait par ailleurs limiter l’accès des entreprises chinoises aux nouvelles technologies, ce qui limiterait la productivité, prévient Oxford Economics.
Le cabinet de conseil Eurasia Group juge qu’une victoire de Donald Trump pousserait les pays européens à s’éloigner de la Chine.
Les stratèges de Goldman Sachs estiment que les actions chinoises pourraient reculer de 13% si Donald Trump met en place un droit de douane de 60% sur les importations chinoises.
Les craintes d’un recul des exportations pourraient néanmoins encourager Pékin à mettre en place des programmes de soutien plus importants.
"D’éventuels droits de douane sur les biens chinois pourraient augmenter la durée et l’intensité (des programmes de soutien)", note Goldman Sachs.
MARCHES EMERGENTS
Sur le papier, les marchés émergents sont prêts à rebondir après avoir sous-performé leurs équivalents développés durant presque dix ans. La Réserve fédérale a débuté son cycle d’assouplissement monétaire et le dollar recule, ainsi que les prix de la nourriture et de l’énergie, une combinaison encourageante pour les pays importateurs.
Selon les investisseurs, une victoire de Kamala Harris, qui s’inscrirait dans la continuité du mandat de Joe Biden, pourrait soutenir ces actifs.
Mais une victoire de Donald Trump, qui impliquerait des droits de douane plus élevés, pourrait peser sur cet optimisme. Les investisseurs estiment que le Mexique, pour lequel les liens commerciaux avec les États-Unis sont importants, serait le principal perdant ; les opérateurs pariant sur une victoire de Donald Trump le font souvent au détriment du peso mexicain.
JPMorgan estime que les investisseurs doivent rester neutres jusqu’à ce que le risque lié à l'élection américaine se soit dissipé. De son côté, UBS a prévient que les droits de douanes promis par Donald Trump pourraient faire reculer les actions émergentes de 11% en 2025.
La banque ajoute que son indice d’appétit pour le risque émergent est à son plus haut en 15 ans, suggérant que les investisseurs n’intègrent pas complètement le risque d’une victoire de Donald Trump.
(Rédigé par Libby George, Naomi Rovnick et Dhara Ranasinghe à Londres et Danilo Masoni à Milan, Corentin Chappron pour la version française, édité par Blandine Hénault)
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